Menerbitkan Opsi Saham: Sepuluh Tip untuk Pengusaha oleh Scott Edward Walker pada 11 November 2009 Fred Wilson. VC yang berbasis di New York City, menulis sebuah posting menarik beberapa hari yang lalu berjudul Valuation and Option Pool, di mana dia membahas isu kontroversial tentang dimasukkannya kolam pilihan dalam penilaian pra-uang untuk sebuah startup. Berdasarkan komentar untuk posting tersebut dan pencarian google dari posting terkait, terpikir oleh saya bahwa ada banyak kesalahan informasi di Web sehubungan dengan opsi saham terutama yang berhubungan dengan perusahaan pemula. Oleh karena itu, tujuan dari jabatan ini adalah (i) mengklarifikasi isu-isu tertentu sehubungan dengan penerbitan opsi saham dan (ii) memberikan sepuluh tip untuk pengusaha yang merenungkan opsi saham yang diterbitkan sehubungan dengan usaha mereka. 1. Issue Options ASAP. Opsi saham memberi karyawan kunci kesempatan untuk mendapatkan keuntungan dari kenaikan nilai perusahaan dengan memberi mereka hak untuk membeli saham biasa pada waktu mendatang dengan harga (yaitu harga pelaksanaan atau pemogokan) umumnya sama dengan pasar wajar. Nilai saham tersebut pada saat hibah. Usaha tersebut harus digabungkan dan, sejauh memungkinkan, opsi saham harus dikeluarkan untuk karyawan kunci sesegera mungkin. Jelas, sebagai tonggak yang ditemui oleh perusahaan setelah penggabungannya (misalnya pembuatan prototip, akuisisi pelanggan, pendapatan, dll.), Nilai perusahaan akan meningkat dan dengan demikian nilai saham yang mendasari Stok pilihan Memang, seperti penerbitan saham biasa kepada para pendiri (yang jarang mendapat opsi), penerbitan opsi saham kepada karyawan kunci harus dilakukan sesegera mungkin, bila nilai perusahaan serendah mungkin. 2. Mematuhi Hukum Federal dan State Securities yang Berlaku. Seperti yang telah dibahas di posting saya tentang peluncuran usaha (lihat 6 di sini), perusahaan mungkin tidak menawarkan atau menjual sekuritasnya kecuali jika (i) sekuritas tersebut telah terdaftar di Securities and Exchange Commission dan terdaftar sesuai dengan komisi Negara Bagian yang berlaku atau (ii) di sana Adalah pengecualian yang berlaku dari pendaftaran. Aturan 701, yang diadopsi sesuai dengan Bagian 3 (b) dari Securities Act of 1933, memberikan pengecualian untuk pendaftaran atas penawaran dan penjualan sekuritas yang dibuat sesuai dengan persyaratan rencana imbalan kompensasi atau kontrak tertulis yang berkaitan dengan kompensasi, asalkan memenuhi Kondisi tertentu. Sebagian besar negara memiliki pengecualian yang sama, termasuk di California, yang mengubah peraturan berdasarkan Bagian 25102 (o) dari Undang-Undang Sekuritas Corporate California tahun 1968 (berlaku mulai 9 Juli 2007) agar sesuai dengan Peraturan 701. Ini mungkin terdengar sedikit sendiri. - melayani, tapi memang penting bahwa pengusaha mencari nasihat dari penasihat berpengalaman sebelum penerbitan sekuritas apa pun, termasuk opsi saham: ketidakpatuhan terhadap undang-undang sekuritas yang berlaku dapat mengakibatkan konsekuensi merugikan yang serius, termasuk hak untuk mencabut kembali Pemegang keamanan (yaitu hak untuk mendapatkan uang mereka kembali), bantuan ganti rugi, denda dan denda, dan kemungkinan penuntutan pidana. 3. Tetapkan Jadwal Waran yang Wajar. Pengusaha harus menetapkan jadwal pelelangan yang wajar sehubungan dengan opsi saham yang dikeluarkan kepada karyawan untuk memberi insentif kepada karyawan untuk tetap tinggal di perusahaan dan membantu mengembangkan bisnis. Jadwal yang paling umum rompi memiliki persentase pilihan yang sama (25) setiap tahun selama empat tahun, dengan tebing satu tahun (yaitu 25 dari pilihan yang ada setelah 12 bulan) dan kemudian bulanan, triwulanan atau tahunan setelah itu meskipun bulanan mungkin lebih baik Untuk mencegah karyawan yang telah memutuskan untuk meninggalkan perusahaan agar tetap berada di kapal untuk tahap berikutnya. Bagi para eksekutif senior, umumnya ada percepatan sebagian dari vesting atas (i) peristiwa pemicu (yaitu percepatan pemicu tunggal) seperti perubahan kontrol perusahaan atau penghentian tanpa sebab atau (ii) lebih umum, dua peristiwa pemicu (Yaitu percepatan pemicu ganda) seperti perubahan kontrol yang diikuti dengan penghentian tanpa sebab dalam 12 bulan sesudahnya. 4. Pastikan Semua Dokumen Sudah Terurut. Tiga dokumen umumnya harus dirancang sehubungan dengan penerbitan opsi saham: (i) Rencana Opsi Saham, yang merupakan dokumen pemerintah yang berisi persyaratan dan ketentuan opsi yang harus diberikan (ii) Perjanjian Opsi Saham yang akan dilaksanakan oleh Perusahaan dan setiap opsi, yang menentukan pilihan individual yang diberikan, jadwal vesting dan informasi khusus karyawan lainnya (dan umumnya mencakup bentuk Perjanjian Latihan yang dianeksasi sebagai pameran) dan (iii) Pemberitahuan Hibah Opsi Saham yang akan dilaksanakan oleh Perusahaan dan masing-masing pemegang opsi, yang merupakan ringkasan singkat dari persyaratan materi hibah (meskipun Pemberitahuan tersebut bukan merupakan persyaratan). Selain itu, Dewan Direksi Perseroan dan para pemegang saham Perusahaan harus menyetujui penerapan Rencana Opsi Saham dan Dewan atau panitia juga harus menyetujui setiap pemberian opsi, termasuk penentuan Pasar yang wajar dari saham pokok (seperti yang dibahas pada paragraf 6 di bawah). 5. Alokasikan Persentase yang Masuk akal kepada Karyawan Kunci. Jumlah opsi saham (yaitu persentase) yang harus dialokasikan kepada karyawan kunci perusahaan umumnya bergantung pada tahap perusahaan. Perusahaan pasca-Series-A-round umumnya akan mengalokasikan opsi saham di kisaran berikut (catatan: jumlah dalam tanda kurung adalah ekuitas rata-rata yang diberikan pada saat menyewa berdasarkan hasil survei tahun 2008 yang diterbitkan oleh CompStudy): (i ) CEO 5 sampai 10 (rata-rata dari 5,40) (ii) COO 2 sampai 4 (rata-rata 2,58) (iii) CTO 2 sampai 4 (rata-rata 1,19) (iv) CFO 1 sampai 2 (rata-rata 1,01) (V) Kepala Teknik .5 sampai 1.5 (rata-rata 1.32) dan (vi) Direktur 8211, 4 sampai 1 (tidak ada rata-rata tersedia). Sebagaimana tercantum dalam paragraf 7 di bawah, pengusaha harus berusaha untuk menjaga agar kolam opsi sekecil mungkin (sambil tetap menarik dan mempertahankan talenta terbaik) untuk menghindari pengenceran yang substansial. 6. Pastikan Harga Latihan Adalah FMV Stok Tertanggung. Berdasarkan Bagian 409A dari Kode Pendapatan Internal, perusahaan harus memastikan bahwa opsi saham yang diberikan sebagai kompensasi memiliki harga pelaksanaan yang setara dengan (atau lebih besar dari) nilai pasar wajar (FMV) dari saham yang mendasari pada tanggal pemberian, Hibah akan dianggap sebagai kompensasi yang ditangguhkan, penerima akan menghadapi konsekuensi pajak yang merugikan dan perusahaan akan memiliki tanggung jawab untuk menahan pajak. Perusahaan dapat menetapkan FMV yang dapat dipertahankan dengan (i) memperoleh penilaian independen atau (ii) jika perusahaan tersebut merupakan perusahaan start-up yang tidak likuid, bergantung pada penilaian seseorang dengan pengetahuan dan pengalaman yang signifikan atau pelatihan dalam melakukan penilaian serupa (termasuk Karyawan perusahaan), dengan syarat kondisi tertentu terpenuhi. 7. Buat Opsi Pool As Small As Mungkin Hindari Pengenceran Substansial. Seperti banyak pengusaha yang telah belajar (sangat mengejutkan), pemodal ventura menerapkan metodologi yang tidak biasa untuk menghitung harga per saham perusahaan setelah menentukan valuasi pra-uangnya 8.212 yaitu nilai total perusahaan dibagi oleh diencerkan sepenuhnya. Jumlah saham yang beredar, yang dianggap tidak hanya mencakup jumlah saham yang saat ini dicadangkan di kolam pilihan karyawan (dengan asumsi ada), namun juga adanya peningkatan ukuran (atau pendirian) kolam yang dibutuhkan oleh investor Untuk penerbitan di masa depan. Para investor biasanya membutuhkan sekitar 15-20 dari kapitalisasi pasca-uang, yang sepenuhnya dilutif perusahaan. Pendiri dengan demikian diencerkan secara substansial oleh metodologi ini, dan satu-satunya cara di sekitarnya, seperti yang dibahas dalam posting yang sangat bagus oleh Venture Hacks, adalah mencoba untuk menyimpan kolam pilihan sekecil mungkin (sambil tetap menarik dan mempertahankan bakat terbaik). Ketika bernegosiasi dengan para investor, pengusaha karenanya harus mempersiapkan dan menyajikan rencana perekrutan yang ukuran kolam sekecil mungkin misalnya, jika perusahaan sudah memiliki CEO di tempat, pilihan kolam bisa cukup dikurangi hingga mendekati 10 pos. - money kapitalisasi 8. Opsi Saham Insentif Mungkin Hanya Dibagikan ke Karyawan. Ada dua jenis opsi saham: (i) opsi saham tidak memenuhi syarat (NSO) dan (ii) opsi saham insentif (ISO). Perbedaan utama antara NSO dan ISO berkaitan dengan cara mereka dikenai pajak: (i) pemegang NSO mengakui pendapatan biasa pada saat pelaksanaan pilihan mereka (terlepas dari apakah persediaan yang mendasarinya segera dijual) dan (ii) pemegang ISO tidak Kenali penghasilan kena pajak sampai saham yang mendasarinya dijual (walaupun kewajiban Pajak Minimum Alternatif dapat dipicu pada pelaksanaan opsi) dan diberi imbalan modal jika saham yang diperoleh pada saat pelaksanaan opsi diadakan lebih dari satu tahun setelah Tanggal pelaksanaan dan tidak dijual sebelum ulang tahun dua tahun dari tanggal pemberian opsi (jika memenuhi persyaratan tertentu lainnya yang terpenuhi). ISO kurang umum dibandingkan NSO (karena perlakuan akuntansi dan faktor lainnya) dan hanya dapat dikeluarkan untuk karyawan NSO dapat dikeluarkan untuk karyawan, direksi, konsultan dan penasihat. 9. Berhati-hatilah saat Menghentikan Karyawan yang Bertahan yang Memegang Pilihan. Ada sejumlah klaim potensial yang akan diberikan karyawan untuk relatif terhadap opsi saham mereka jika tidak diberhentikan tanpa alasan, termasuk klaim melanggar perjanjian tersirat itikad baik dan transaksi yang adil. Oleh karena itu, atasan harus berhati-hati saat memberhentikan karyawan yang memegang opsi saham, terutama jika penghentian tersebut terjadi mendekati tanggal vesting. Memang, akan lebih bijaksana jika memasukkan dalam perjanjian opsi saham pemegang saham tertentu bahwa: (i) karyawan tersebut tidak berhak atas pembalasan pro rata atas penghentian karena alasan apapun, dengan atau tanpa alasan dan (ii) karyawan tersebut dapat diakhiri Kapanpun sebelum tanggal vesting tertentu, dimana dia akan kehilangan semua hak atas opsi yang tidak terverifikasi. Jelas, setiap penghentian harus dianalisis berdasarkan kasus per kasus, bagaimanapun, sangat penting bahwa penghentian dibuat dengan alasan yang sah dan tidak diskriminatif. 10. Pertimbangkan Penerbitan Saham Terbatas sebagai pengganti Opsi. Untuk perusahaan tahap awal, penerbitan saham terbatas kepada karyawan kunci mungkin merupakan alternatif yang baik untuk opsi saham karena tiga alasan utama: (i) saham terbatas tidak tunduk pada Bagian 409A (lihat paragraf 6 di atas) (ii) saham terbatas adalah Bisa dibilang lebih baik dalam memotivasi karyawan untuk berpikir dan bertindak seperti pemilik (karena karyawan benar-benar menerima saham biasa perusahaan, walaupun tunduk pada vesting) dan dengan demikian lebih sesuai dengan kepentingan tim dan (iii) karyawan akan dapat Memperoleh perawatan keuntungan modal dan masa jabatan dimulai pada tanggal pemberian hibah, asalkan karyawan tersebut mengajukan sebuah pemilihan berdasarkan Bagian 83 (b) dari Internal Revenue Code. (Sebagaimana tercantum dalam paragraf 8 di atas, pemegang opsi hanya akan dapat memperoleh perawatan capital gain jika dikeluarkan ISO dan kemudian memenuhi persyaratan tertentu). Kelemahan dari saham terbatas adalah bahwa pada saat pengajuan pemilihan 83 (b) Vesting, jika tidak ada pemilihan seperti itu telah diajukan), karyawan tersebut dianggap memiliki penghasilan yang sama dengan nilai pasar wajar maka saham tersebut. Dengan demikian, jika saham memiliki nilai tinggi, karyawan tersebut mungkin memiliki pendapatan signifikan dan mungkin tidak memiliki uang tunai untuk membayar pajak yang berlaku. Oleh karena itu, penerbitan saham terbatas tidak menarik kecuali jika nilai saham saat ini sangat rendah sehingga dampak pajak langsungnya bersifat nominal (misalnya segera mengikuti penggabungan perusahaan). Berita Pasar Saham Terbaru Analisa Analisis Real-Time After Hours Pre-Market News Flash Quote Kutipan Ringkasan Kutipan Interaktif Nada Dering Harap diperhatikan bahwa begitu Anda membuat pilihan Anda, ini akan berlaku untuk semua kunjungan masa depan ke NASDAQ. Jika, sewaktu-waktu, Anda tertarik untuk kembali ke setelan default kami, pilih Setelan Default di atas. Jika Anda memiliki pertanyaan atau mengalami masalah dalam mengubah pengaturan default Anda, silahkan email isfeedbacknasdaq. Harap konfirmasikan pilihan Anda: Anda telah memilih untuk mengubah pengaturan default untuk Pencarian Kutipan. Ini sekarang akan menjadi halaman target default Anda kecuali Anda mengubah konfigurasi Anda lagi, atau Anda menghapus cookies Anda. Yakin ingin mengubah setelan Anda Kami mohon untuk meminta Harap nonaktifkan pemblokir iklan Anda (atau perbarui setelan Anda untuk memastikan javascript dan cookie diaktifkan), sehingga kami dapat terus memberi Anda berita pasar tingkat pertama Dan data yang Anda harapkan dari kami. Berapa Rata-rata Startup Tampak Seperti Antara Membaca GeekWire setiap hari, menonton torehan Demo Hari Minggu Tech Stars, melihat infografis terbaru dari Gist, berbicara dengan Angels and VCs, dan diskusi dengan rekan usaha lainnya. Pengusaha yang didukung, akhir-akhir ini saya bertanya-tanya seperti apa startup teknologi rata-rata sekarang. Ini jauh lebih kecil dari yang saya duga. Untuk membantu menjawab pertanyaan ini, saya beralih ke informasi terperinci yang dipublikasikan di situs web Tech Stars. Ini adalah gudang statistik, daftar 104 lulusan pemula, dari kelas awal 2007 di Boulder sampai kelas Spring 2011 di Boulder, Boston, dan New York (termasuk Seattle 2010, tapi bukan lulusan Fall 2011 Seattle). Sayangnya, YCombinator dan 500 Startups tidak memposting data setara dengan 350 lulusan mereka yang serupa, namun 104 adalah ukuran sampel yang cukup bagus. Dan tidak, karena analisis ini, saya juga tidak menyertakan startup yang didanai langsung oleh Malaikat atau VC, yang akan menaikkan rata-rata, namun saya juga tidak menyertakan banyak perusahaan bootstrap, yang lebih dari sekadar menyeimbangkan tambahan tersebut. Lulusan Star Tech termasuk D2C, B2B, freemium, penjualan langsung, dan bahkan dua perusahaan yang membangun robot, dipilih oleh empat tim terpisah di empat kota di seluruh negeri, dan dengan 104 perusahaan semacam itu, ini tampaknya merupakan contoh yang cukup representatif dari para pemula tahap awal. Yang pertama diperhatikan, adalah bahwa meskipun Bintang Tek berumur lima tahun, 84 dari 104 perusahaan yang terdaftar berusia kurang dari tiga tahun. Jadi, begitulah tujuan saya, sebuah analisis tentang startup tahap awal rata-rata, tanpa perusahaan yang memiliki waktu untuk beralih ke Plan D, atau naik Seri E, atau potongan utama bagasi lainnya yang akan menambah noise pada analisis. Bagan di plot kiri jumlah perusahaan diluncurkan di setiap tahun, dan keadaan perusahaan-perusahaan ini. Dari 104 perusahaan, delapan telah ditutup, delapan telah diakuisisi dan sisanya 88 masih aktif. Selanjutnya, bagan tersebut menunjukkan bahwa separuh dari kegagalan dan lebih dari separuh akuisisi berasal dari kelas awal dari 10 perusahaan pemula. Hal ini tampaknya merupakan tingkat kegagalan yang sangat rendah, dan memang, ini lebih rendah daripada statistik yang diajukan oleh Gist untuk lulusan YCombinator. Data ini, bagaimanapun, tidak memberi tahu mengapa lulusan Tech Stars lulus dengan baik. Jika Anda memiliki teori, silakan komentar di bawah ini. Bergerak terus, saya melihat total dana per tahun dan rata-rata dana per perusahaan. Apa yang melompat saat membandingkan kedua grafik ini bersama dengan yang di atas, adalah bahwa meskipun jumlah perusahaan pemula meningkat dari tahun ke tahun, total dana per tahun dan rata-rata dana per perusahaan juga tidak meningkat. Kebijaksanaan yang sering diulang hari ini adalah bahwa biaya memulai startup menurun, dan data ini memvalidasi cerita itu. Melihat sepenuhnya pada tahun 2010, lebih dari sepertiga dari total dana untuk tahun-tahun itu 30 perusahaan beralih ke Orbotix (6M dari 16 juta), dan rata-rata untuk tahun itu hampir sama rendahnya dengan kohort yang jauh lebih kecil tahun 2007. Dari grafik di atas , Tidak mudah untuk memvisualisasikan distribusi dana di 104 perusahaan ini. Untuk itu, histogram lebih disukai, seperti yang terlihat di bawah, yang membagi dana menjadi 500.000 blok, dan menghitung jumlah perusahaan yang menerima sejumlah dana dalam blok berlabel. Seperti yang terlihat di atas, 59 perusahaan menerima dana kurang dari 500.000. Satu perusahaan mengumpulkan sekitar 6,5 juta, dan satu di antaranya mengumpulkan sekitar 7 juta. Yang tidak jelas dari bagan ini adalah bahwa 43 perusahaan tidak mengajukan apa-apa di luar gaji awal Tech Stars. Dari jumlah tersebut yang meningkatkan dana, yang jelas adalah yang paling tinggi 1,5 juta atau kurang, dengan mayoritas perusahaan membesarkan tidak lebih dari 500.000. Saya merasa ini cukup menarik, mengingat sebagian besar berita di GeekWire (dan sumber serupa lainnya) cenderung tentang perusahaan yang mengumpulkan jutaan dolar. Dari apa yang terlihat di atas, kejadian tersebut memang layak diberitakan karena kelangkaannya. Dengan wawasan itu, saya akan memilah-milah John beberapa kali lagi saat dia keluar dari keberadaan stealth stealth saya melalui pengarsipan SEC sekarang. Melanjutkan, setelah merenungkan 59 perusahaan dengan sedikit atau tanpa dana, saya bertanya-tanya berapa banyak perusahaan aktif sebenarnya hanya dua atau tiga pendiri yang terus menyinggung rencana mereka, tanpa pendapatan dan masa depan yang sedikit. Untuk menjawab pertanyaan itu, saya beralih ke jumlah karyawan. Merencanakan sebuah histogram ukuran perusahaan vs jumlah perusahaan, dan mewarnai grafik untuk menunjukkan status perusahaan, tiga pola melompat keluar. Pertama, sebagian besar startups berhasil tumbuh menjadi tim yang terdiri dari setidaknya lima orang, dan 20 di luar lima. Kedua, semua kecuali satu perusahaan gagal berkembang menjadi tim lima orang. Ketiga, hanya beberapa perusahaan ini yang masih menenggak bersama tim 1, 2, atau 3 orang. Dan sementara rata-rata statistik pada jenis data ini bukanlah metrik yang paling banyak diceritakan, dari analisis jumlah dana dan jumlah staf tampaknya masuk akal untuk mengatakan bahwa rata-rata startup teknologi adalah tim yang terdiri dari 5 orang atau lebih, yang dibangun dari sekitar 1 juta Dana. Catatan: Terima kasih Tableau untuk membuat produk yang mengagumkan untuk visualisasi data, bahkan jika itu membawa Anda 15 juta dan staf 200 :)
No comments:
Post a Comment